人龙传说国语高清-普利制药:三季报延续高速增长状态,期待未来海外业务进一步爆发

欧美和国内注射剂业务同步放量,带动业务延续高速增长状态。报告期内,公司延续高速增长状态,我们估计主要是由欧美和国内注射剂业务共同拉动。海外方面,公司人龙传说国语高清人龙传说国语高清霉素、伏立康唑等产品均已在美国终端不同程度放量;国内方面,人龙传说国语高清人龙传说国语高清霉素通过强化各省医院准入和参与部分地区GPO采购,放量趋势也在不断加速。期待新产能通过FDA认证后,海外业务进一步爆发。从美国终端情况来看,万古霉素等品种均处于短缺药目录之中。因此,当下海外业务的核心矛盾并非终端需求,而在于公司的供给能力。

目前,公司新的注射剂产能(募投项目,注射剂二车间)已通过欧盟和国内认证。后续一旦FDA认证完成,我们预计公司海外业务有望迎来进一步爆发,并为2020年公司延续超高速增长状态奠定良好基础。国内多个品种处于优审过程,利润水平和业务稳定性有望稳步提升。借助优先审评通道,公司人龙传说国语高清人龙传说国语高清霉素和更昔洛韦钠两个品种已实现海外回归国内。其中,人龙传说国语高清人龙传说国语高清霉素业绩增量较大,且市场关注较多。

除上述品种外,公司的人龙传说国语高清泮托拉唑、伏立康唑、左乙拉西坦等欧美认证产品也已经进入国内优先审评序列。未来随着欧美品种进一步回归,公司国内注射剂产品也有望向一篮子品种升级,盈利水平和业务稳定性均有望不断提升。

看好公司未来发展,维持“买入”评级。我们预计公司2019-2021年归母净利润分别为3.08、5.02、8.06亿元,分别同比增长69.57%、63.06%、60.69%,对应EPS分别为1.12、1.83、2.93元,当前股价对应2019-2021年PE分别为49X、30X、19X。考虑到公司在未来较长周期中仍有望维持较快增长状态,继续维持“买入”评级。